Börja ut i aktier - Asx Way 2E RRP 34,95 Denna omfattande bok, författad av experten Australian Securities Exchange (ASX) team, riktar sig till både investerare som är nybörjare eller nybörjare och investerare som är bekant med sharemarket som vill utnyttja den till samla rikedom. Det syftar till att lära läsarna hur man effektivt använder aktier för att bygga en ekonomisk framtid. Boken täcker var man kan hitta sharemarket information hur och när man köper aktier, prövade och välprövade aktievalsmetoder som handlar inom en strategi och tar emot känslan av beslutsfattande hantering av en portfölj plus mycket mer. Trading Cfds, Options och Warrants - The Asx Way RRP 39,95 Detta är den andra boken i den nya, uppdaterade, reviderade ASX Way-serien, författad av experter på Australian Securities Exchange. Trading CFDs, Options och Teckningsoptioner ASX Way, innehåller information om de nya börshandlade Contracts For Difference (CFD) som lanserades på ASX i november förra året. Information om hur detta nya derivat fungerar, hur det skiljer sig från tidigare CFD-handel genom andra CFD-leverantörer och hur CFDs kan användas för att skapa välstånd från aktiemarknaden är alla omfattas av denna informativa nya bok. CFD har varit tillgängliga för australiensiska handlare i över 5 år nu. De nya ASX CFD: erna skiljer sig fundamentalt från de nuvarande CFD: erna, eftersom de är de enda CFD-er som handlas på Australian Securities Exchange. De erbjuder prisgennemsiktighet, utbyte oberoende och ökat investerarskydd. Du kan nu handla följande ASX CFD: De 50 största aktierna noterade på ASX Amp Key globala aktieindex. En rad stora valutakurser Ampere valda varor. Förutom att presentera information om börshandlade CFD, omfattar boken i djupet andra derivatprodukter - optioner och optioner. Det är en one-stop-butik för alla som söker information om alla derivathandelprodukter som är tillgängliga för handel på ASX. Understanding Options - Förstå Options Trading ASX. Denna förhandsvisning har avsiktligt suddiga avsnitt. Registrera dig för att se hela versionen. Ansvarsfriskrivning Information tillhandahållen är av utbildningsyfte och utgör inte 64257nancial produktrådgivning. Du bör få oberoende råd från en australiensisk licensansvarig för 64257nationella tjänster innan du fattar några 6425nationella beslut. Även om ASX Limited ABN 98 008 624 691 och dess närstående organ (ldquoASXrdquo) har gjort sitt yttersta för att säkerställa informationens noggrannhet vid offentliggörandet, ger ASX ingen garanti eller uppgift om noggrannheten, tillförlitligheten eller fullständigheten av informationen. I den utsträckning som lagen tillåter, ASX och dess anställda, av personer och entreprenörer är inte ansvariga för förlust eller skada som uppstår på något sätt (inklusive i form av försumlighet) från eller i samband med all information som lämnats eller utelämnats eller från någon som agerar eller avstå från att agera i beroende av denna information. SPAN är ett registrerat varumärke av Chicago Mercantile Exchange Inc. som används här under licens. Chicago Mercantile Exchange Inc. påtar sig inget ansvar i samband med användningen av SPAN av någon person eller enhet. Ingen del av denna häfte får kopieras, reproduceras, publiceras, lagras i ett hämtningssystem eller överföras i någon form eller på något sätt helt eller delvis utan ASX-gruppens skriftliga tillstånd. För dessa produkter drivs marknaden av ASX Limited ACN 008 624 691. Utgåva 17 tryckt februari 2013 kopia Copyright 2013 ASX Limited ABN 98 008 624 691. Alla rättigheter reserverade 2013 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefon: 131 279 asx. au 5 Innehåll Innan du börjar 2 Vad är ett alternativ 3 Samtalsalternativ 3 Putalternativ 4 Fördelar med optionshandel 5 Riskhantering 5 Tid att bestämma 5 Spekulation 5 Hävstångseffekt 5 Diversi64257cation 5 Inkomstgenerering 5 Alternativfunktioner 6 De 5 komponenterna i ett optionsavtal 6 1. Underliggande värdepappersuppdelade index 6 2. Kontraktsstorlek 6 3. Utgångsdatum 6 4. Utnyttjande (eller strejk) pris 7 5. Premie 7 Justeringar av optionsavtal 8 Alternativ prissättning grundval 9 Ingående värde 9 Samtalsalternativ 9 Putalternativ 9 Tidvärde 10 Utdelningens roll i prissättning och tidig övning 10 Parter till ett optionsavtal 11 Alternativtagaren 11 Alternativskrivaren 13 Spårningspositioner och kostnader 14 Spåra alternativpositioner 14 Kostnader 14 Marginaler 15 Taxati den 16 Handelsförmåga 17 Hur kan alternativen fungera för dig 18 Valutakursoptioner 20 Hur är indexoptionerna olika 20 Avräkningsmetod 20 Några viktiga fördelar med optionsindexoptioner 21 Exempel på hur handelsindexoptioner kan fungera för dig 22 Skillnader mellan eget kapitaloptioner och indexoptioner 23 Betalningsdiagram 24 Samtalskonfigurator 24 Samtalskonfigurator 24 Satsoptionsoptagare 25 Satsoptionsskrivare 25 Sammanfattning 26 Risker för optionshandel 27 Du och din mäklare 28 Ditt förhållande till din mäklare 28 Pappersarbetet: Klientavtalsformulär 28 Instruera en mäklare att handla alternativ 29 Aktörs roll 30 ASX Clear Pty Limited 32 Alternativ information på ASXs hemsida 33 Ordlista 37 Alternativkontrakt speci64257cations 39 Ytterligare information 40 Denna förhandsvisning har avsiktligt suddiga avsnitt. Anmäl dig för att se hela versionen. Börja ut i aktier - Asx Way 2E RRP 34,95 Denna omfattande bok, författad av experten Australian Securities Exchange (ASX) team, riktar sig till både vore eller nybörjare och investerare som är bekanta med den sharemarket som vill utnyttja den för att ackumulera rikedom. Det syftar till att lära läsarna hur man effektivt använder aktier för att bygga en ekonomisk framtid. Boken täcker var man kan hitta sharemarket information hur och när man köper aktier, prövade och välprövade aktievalsmetoder som handlar inom en strategi och tar emot känslan av beslutsfattande hantering av en portfölj plus mycket mer. Trading Cfds, Options och Warrants - The Asx Way RRP 39,95 Detta är den andra boken i den nya, uppdaterade, reviderade ASX Way-serien, författad av experter på Australian Securities Exchange. Trading CFDs, Options och Teckningsoptioner ASX Way, innehåller information om de nya börshandlade Contracts For Difference (CFD) som lanserades på ASX i november förra året. Information om hur detta nya derivat fungerar, hur det skiljer sig från tidigare CFD-handel genom andra CFD-leverantörer och hur CFDs kan användas för att skapa välstånd från aktiemarknaden är alla omfattas av denna informativa nya bok. CFD har varit tillgängliga för australiensiska handlare i över 5 år nu. De nya ASX CFD: erna skiljer sig fundamentalt från de nuvarande CFD: erna, eftersom de är de enda CFD-er som handlas på Australian Securities Exchange. De erbjuder prisgennemsiktighet, utbyte oberoende och ökat investerarskydd. Du kan nu handla följande ASX CFD: De 50 största aktierna noterade på ASX Amp Key globala aktieindex. En rad stora valutakurser Ampere valda varor. Förutom att presentera information om börshandlade CFD, omfattar boken i djupet andra derivatprodukter - optioner och optioner. Det är en one-stop-butik för alla som söker information om alla derivathandelprodukter som är tillgängliga för handel på ASX. Utestående Options Trading. ASX. Den australiensiska Sharemarket transkriptionen 1 Förstå Options Trading ASX. Den australiensiska Sharemarket 2 ansvarsfriskrivningsinformationen tillhandahålls för utbildningsändamål och utgör inte finansiell produktrådgivning. Du bör få oberoende råd från en australiensisk finansiell licenshavare innan du fattar några ekonomiska beslut. Även om ASX Limited ABN och dess närstående organ (ASX) har gjort sitt bästa för att säkerställa informationens noggrannhet vid publiceringsdatumet, ger ASX ingen garanti eller uppgift om informationens noggrannhet, tillförlitlighet eller fullständighet. I den utsträckning som lagen tillåter, ASX och dess anställda, är tjänstemän och entreprenörer inte ansvariga för förlust eller skada som uppstår på något sätt (inklusive genom försumlighet) från eller i samband med all information som lämnats eller utelämnats eller från någon som agerar eller avstå från att agera i beroende av denna information. SPAN är ett registrerat varumärke av Chicago Mercantile Exchange Inc. som används här under licens. Chicago Mercantile Exchange Inc. påtar sig inget ansvar i samband med användningen av SPAN av någon person eller enhet. Ingen del av denna häfte får kopieras, reproduceras, publiceras, lagras i ett hämtningssystem eller överföras i någon form eller på något sätt helt eller delvis utan ASX-gruppens skriftliga tillstånd. För dessa produkter drivs marknaden av ASX Limited ACN Edition 18 tryckt mars 2015 Copyright 2015 ASX Limited ABN Alla rättigheter förbehållna 2015 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefon: 3 Innehåll Innan du börjar 2 Beskattning 16 Vad är ett alternativ 3 Vad är ett alternativ 3 Samtalsoptioner 3 Putoptioner 4 Fördelar med optionshandel 5 Riskhantering 5 Tidsbestämning 5 Spekulation 5 Hävstångseffekt 5 Diversifiering 5 Inkomstutveckling 5 Alternativfunktioner 6 De 5 komponenterna i ett optionsavtal 6 1. Underliggande värdepapperstillämpade index 6 2. Kontraktstorlek 6 3 Utgångsdatum 6 4. Utnyttjande (eller strejk) pris 7 5. Premie 7 Justeringar av optionsavtal 8 Handelsförmåga 17 Hur kan alternativ fungera för dig 18 Valutakursoptioner 20 Hur är indexoptionerna olika 20 Avräkningsmetod 20 Några viktiga fördelar med handelsindex alternativ 21 Exempel på hur handelsindexoptioner kan fungera för dig 22 Skillnader mellan eget kapitaloptioner och indexoptioner 23 Avlöningsdiagram 24 Samtalsalternativ 24 Samtalsoptionsskrivare 24 P ut option taker 25 Put option writer 25 Sammanfattning 26 5 Alternativ prissättning grundprinciper 9 Intrinsic value 9 Samtalsalternativ 9 Put options 9 Tidsvärde 10 Utdelningens roll i prissättning och tidig övning 10 Parter till ett optionsavtal 11 Alternativtagaren 11 Optionsskrivaren 13 Spårningspositioner och kostnader 14 Spårning av alternativpositioner 14 Kostnader 14 Risker för optionshandel 27 Du och din mäklare 28 Ditt förhållande till din mäklare 28 Pappersarbetet: Klientavtalsformulär 28 Instruera en mäklare att handla alternativ 29 Aktörernas roll 30 ASX Clear Pty Limited 32 Alternativ information på ASXs webbplats 33 Ordlista 35 Alternativ kontraktspecifikationer 37 Marginaler 15 Ytterligare information 38 4 Innan du börjar ASX-optionsmarknaden har funnits sedan Sedan marknaden började har volymerna ökat avsevärt. Det finns nu över 60 olika företag och SampP ASX 200 aktiekursindex att välja mellan. En lista över företag över vilka börshandlade optioner (alternativ) handlas kan hittas på ASX: s hemsida. Denna broschyr förklarar begreppen alternativ, hur de fungerar och vad de kan användas för. Det bör noteras att denna broschyr endast handlar om börshandlade optioner över noterade aktier och index, och inte företagsemitterade alternativ. Information om andra ASX-produkter är tillgänglig genom att ringa eller besöka. För att hjälpa till med din förståelse finns det en ordlista med villkor på sidan 35. Alternativ säljare betecknas författare eftersom de (eller villigt) accepterar skyldigheten att leverera eller acceptera de täckta aktierna med ett alternativ. På samma sätt kallas köpare som en aktör som tar rätt att köpa eller sälja ett par aktier. Varje optionsavtal har både en taker (köpare) och en författare (säljare). Optioner kan ge skydd för en aktieportfölj, extra intäkter eller handelsvinster. Både köp och försäljning av optioner innebär emellertid risk. Transaktioner bör endast ingås av investerare som förstår karaktären och omfattningen av deras rättigheter, skyldigheter och risker. 2 5 Vad är ett alternativ Ett alternativ är ett avtal mellan två parter som ger köparen rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja en säkerhet till ett förutbestämt pris före eller före ett förutbestämt datum. För att förvärva denna rätt betalar takaren ett premie till kontraktets författare (säljare). För illustrativa ändamål används termen aktier (eller lager) i hela denna broschyr när de hänvisar till de underliggande värdepapperen. När man överväger alternativ över ett index gäller samma begrepp i allmänhet. Från tid till annan kan alternativ vara tillgängliga över andra typer av värdepapper. Det standardantal aktier som omfattas av ett optionsavtal på ASX är 100. Detta kan dock ändras på grund av justeringshändelser som nyemission eller omstrukturering av kapital i den underliggande aktien. Alla exemplen i detta häfte tar ut 100 aktier per kontrakt och ignorerar mäklar - och ASX-avgifter. Du kommer absolut att behöva överväga dessa när du utvärderar en optionstransaktion. För alternativ över ett index är kontraktsvärdet baserat på ett dollarvärde per poäng. Detaljer kan kontrolleras i kontraktspecifikationerna. Det finns två typer av alternativ tillgängliga: samtalsalternativ och säljalternativ. Samtalsoptioner Samtalsoptioner ger rätten rätt, men inte förpliktelsen, att köpa de underliggande aktierna till ett förutbestämt pris, före eller före ett förutbestämt datum. Exempel på köpoption Santos Limited (STO) aktier har ett sista försäljningspris på 8,00. Ett tillgängligt 3 månaders alternativ skulle vara ett STO 3 månad 8.00 samtal. En delägare av detta kontrakt har rätt, men inte skyldigheten att, när som helst, köpa 100 STO-aktier till 8,00 per aktie fram till utgången. För denna rätt betalar takaren ett premie (eller inköpspris) till författaren av alternativet. För att kunna utnyttja denna rätt att köpa STO-aktierna till det angivna priset måste deltagaren utnyttja alternativet före eller före utgången. Å andra sidan är författaren av denna köpoption skyldig att leverera 100 STO-aktier till 8,00 per aktie om uppdragstagaren utnyttjar optionen. För att acceptera denna skyldighet erhåller författaren och håller optionspremien om möjligheten utövas eller ej. 3 TAKER (KÖPARE) BROKER ASX BROKER WRITER (SÄLJARE) Det är viktigt att notera att deltagaren inte är skyldig att utöva alternativet. Utgångsdatum för aktieoptioner är vanligen torsdagen före fredagen i utlopps månaden om inte ASX Clear bestämmer en annan dag. Detta kan ändras av olika skäl (t. ex. för helgdagar), så snälla kontrollera med din mäklare. För indexalternativ, se kontraktspecifikationerna. Var vänlig medveten om att detta kan ändras från 2016 med vissa aktieoptioner som migrerar till utgångsdatum som tredje torsdagen. Vänligen kolla ASX webbplats eller kontakta din mäklare. 6 Placeringsoptioner Placeringsoptioner ger rättighetstagaren rätt men inte skyldigheten att sälja de underliggande aktierna till ett förutbestämt pris före eller före ett förutbestämt datum. En säljtagare behöver bara leverera de underliggande aktierna om de utnyttjar optionen. Put option exempel Ett tillgängligt alternativ skulle vara en STO 3 månad 8.00 put. Detta ger takaren rätt, men inte skyldigheten att, när som helst, sälja 100 STO-aktier till 8,00 per aktie till dess att det löper ut. För denna rätt betalar takaren ett premie (eller inköpspris) till författaren av säljoptionen. För att kunna utnyttja denna rätt att sälja STO-aktierna till ett visst pris måste deltagaren utnyttja valet före eller före utgången. Författaren av köpoptionen är skyldig att köpa STO-aktierna till 8,00 per aktie om optionen utnyttjas. Liksom vid köpoptioner mottar författaren av ett köpoption och håller optionspremien om alternativet utövas eller ej. Det är viktigt att notera att deltagaren inte är skyldig att utöva alternativet. Om köp eller köpoption utövas handlas aktierna till det angivna priset. Detta pris kallas övning eller strejkpris. Den sista dagen då ett alternativ kan utnyttjas kallas förfallodagen. Det finns två olika träningsstilar: amerikansk stil, vilket innebär att alternativet kan utövas när som helst före utgången och europeisk stil, vilket innebär att alternativet endast kan utnyttjas vid utgången av dagen. De flesta aktieoptioner som handlas på ASX är amerikanska stilen. 4 TAKER (KÖPARE) RÄTTIGHETER OCH FÖRPLIKTELSER RÄCKER OPTION Taker får rätt att köpa aktier till lösenpriset mot betalning av premie till författaren. Writer tar emot och håller premie men har nu en skyldighet att leverera aktier om deltagaren övar. SKRIVARE (SÄLJARE) TILLGÅNG Taker erhåller rätt att sälja aktier till lösenpriset mot betalning av premie till författaren. TAKER (BUYER) Writer tar emot och håller premie men har nu en skyldighet att köpa de underliggande aktierna om deltagaren övar. SKRIVARE (SÄLJARE) Antagaren av en uppsättning och författare av ett köpoption behöver inte äga de underliggande aktierna. 7 Fördelar med optionshandel Riskhantering Putoptioner, när de tas, låter dig säkra mot en eventuell nedgång i värdet på aktier du håller. Tid att besluta Genom att ringa ett köpoption är inköpspriset för aktierna inlåst. Detta ger upphovsrättsinnehavaren fram till utgångsdagen för att avgöra huruvida optionen ska utnyttjas eller köpas. På samma sätt har tagaren av en köpoption möjlighet att bestämma huruvida aktierna ska säljas eller ej. Spekulation Det lätta att handla in och ut ur en optionsposition gör det möjligt att handla alternativ utan att de har för avsikt att någonsin utöva dem. Om du förväntar dig att marknaden stiger, kan du besluta att köpa köpoptioner. Om du förväntar dig ett fall kan du besluta att köpa köpoptioner. Hur som helst kan du sälja alternativet före utgången för att ta en vinst eller begränsa en förlust. Hävstångseffekt Hävstång ger möjligheten att ge en högre avkastning från ett mindre initialutlägg än att investera direkt. Hävstångseffekt innebär vanligtvis mer risker än en direktinvestering i de underliggande aktierna. Handel med optioner kan låta dig dra nytta av en förändring i aktiekursen utan att behöva betala hela priset på aktien. Följande exempel hjälper till att illustrera hur hävstångseffekt kan fungera för dig. I tabellen nedan jämförs köp av 1 köpoption och 100 aktier. Den högre procentuella avkastningen från alternativet visar hur hävstångseffekt kan fungera. OPTIONSBOK Köpt den 15 oktober 38 400 Säljs den 15 december 67 450 Resultat 29 50 Avkastning på investeringar 76,3 12,5 (ej årsmässigt) Diversifieringsalternativ kan låta dig bygga en diversifierad portfölj med lägre initialutlägg än att köpa aktier direkt. Inkomstutveckling Du kan tjäna extrainkomst utöver utdelning genom att skriva köpoptioner mot dina aktier, inklusive aktier som köpts med hjälp av en marginalutlåningsfacilitet. Genom att skriva ett alternativ får du alternativt premie på framsidan. Medan du får behålla optionspremien finns det en möjlighet att du kan utövas mot och måste leverera dina aktier till lösenpriset. Det är viktigt att du balanserar fördelarna med handelsalternativ med riskerna innan du fattar några beslut. Detaljer om riskerna för optionshandel anges på sidan 27. 5 8 Alternativfunktioner 6 Den lätta handeln med alternativen på ASXs optionsmarknad stöds av standardiseringen av följande alternativkontraktskomponenter: 1. Underliggande värdepapper 2 Kontraktsstorlek 3. Utgångsdag 4. Utövningspriser Det finns en femte komponent, optionspremien, som inte är standardiserad utan snarare bestämd av marknadskrafterna. ASX driver optionsmarknaden, medan ASX Clear Pty Limited (ASX Clear) driver clearinganläggningen för ASX s optionsmarknad. Bland ASXs ansvar är inställningen av de standardiserade alternativkomponenterna. Ett optionsavtal representerar vanligtvis 100 underliggande aktier. De fem komponenterna i ett optionsavtal 1. Underliggande värdepapperstillverkade index Optioner som handlas på ASXs optionsmarknad är endast tillgängliga för vissa värdepapper och SampP ASX 200 aktiekursindex. Dessa värdepapper kallas underliggande värdepapper eller underliggande aktier. De måste listas på ASX och väljas av ASX Clear enligt specifika riktlinjer. Emittenterna av underliggande värdepapper deltar inte i valet av värdepapper mot vilka optioner som kan listas. Samtal och lägger över samma underliggande säkerhet kallas klasser av alternativ. Till exempel utgör alla köp - och säljoptioner som är listade över Lend Lease Corporation (LLC), oavsett lösenpris och utgångsdatum, en klass av alternativ. En lista över alla klasser av optionshandel på ASXs optionsmarknad finns på ASXs hemsida (i avsnittet Relaterad information om Volatilitetsparametrar och ETO-klassens rankingssida). 2. Kontraktstorlek På ASXs optionsmarknad standardiseras en optionsavtalsstorlek till 100 underliggande aktier. Det innebär att 1 optionskontrakt representerar 100 underliggande aktier. Som tidigare nämnts kan detta ändras om det finns en justering som nyemission eller omstrukturering av kapital i den underliggande aktien. För indexoptioner är kontraktsvärdet fastställt till ett visst antal dollar per indexpunkt (till exempel 10 per indexpunkt). Kontraktets storlek är lika med indexnivån x dollarns värde per indexpunkt (till exempel för ett index på 4500 poäng, skulle ett kontrakt vara 4.500 x 10 45.000). 3. Utgångsdatum Alternativ har en begränsad livslängd och löper ut vid standardförfallodagar som ställts in av ASX Clear. Utgångsdag är den dag då alla oexercerade alternativ i en viss serie löper ut och är den sista handelsdagen för den aktuella serien. För optioner över aktier är det vanligtvis torsdagen före den sista fredagen i månaden. För indexalternativ är utfallet vanligtvis tredje torsdagen i kontraktsmånaden. ASX kommer också att lista veckovisa indexalternativ med de närmaste två till tre veckorna, utloppsdagen är torsdag. ASX Clear har dock rätt att ändra detta datum om behovet uppstår. När optioner löper ut läggs nya utgångsperioder längre ut. Alla optionsklasser (lager eller index) har utgångar baserat på finansiella kvartal (mars, juni, september och december). Till exempel innebär en juni-utgång att alternativet löper ut vid utgången av dagen i juni. Om torsdag eller fredag inte är arbetsdagar, går utgångsdagen fram till nästa arbetsdag. En fullständig lista över alla alternativserier som finns tillgängliga för handel finns på ASXs hemsida, i csv-filen Listed ETO-kodlista i avsnittet Relaterad information. Denna lista uppdateras dagligen. Var vänlig medveten om att detta kan ändras från 2016 med vissa aktieoptioner som migrerar till utgångsdatum som tredje torsdagen. Vänligen kolla ASX webbplats eller kontakta din mäklare. 9 Du kan hitta en användbar utgångskalender på ASX: s webbplats: under Expiry Calendar i avsnittet Snabblänkar. För detaljer om valmöjligheter för anvisningar för val, läs alternativlistan guidelines. pdf på ASX: s hemsida: i avsnittet Snabblänkar. 4. Övningspris (övertagande) Utnyttjandepriset är det förutbestämda köp - eller försäljningspriset för de underliggande aktierna om optionen utnyttjas. ASX Clear anger lösenpriset för alla optioner som finns listade på ASX s optionsmarknad med ett antal utövningspriser tillgängliga för alternativ vid samma utgångsdatum. Nya lösenpriser listas som de underliggande aktiekurserna. Om till exempel den underliggande aktien handlas till 3,50 är det troligt att optionsavtal med följande aktiekurser skulle anges: 3,00, 3,25, 3,50, 3,75 och 4,00. En rad träningspriser gör att du bättre kan matcha dina förväntningar om prisrörelsen i den underliggande delen till din alternativposition. Utnyttjandepriser kan också justeras under optionens löptid om det föreligger nyemission eller omstrukturering av kapital i de underliggande aktierna. dela grunden. För att beräkna det fulla bidraget som ska betalas för ett kontrakt med standardstorlek multipliceras det noterade bidraget med antalet aktier per kontrakt, vanligtvis 100. Till exempel representerar ett citat premie på 16 cent en total premiekostnad på 16,00 (0,16 x 100) per avtal. För att beräkna den fulla premie som ska betalas för ett indexalternativ, multiplicerar du bara premien med indexmultiplikatorn. Till exempel representerar ett premie på 30 poäng, med en indexmultiplikator på 10, en total premiekostnad på 300 per kontrakt. Ej berättigad till utdelning och röstning Antagaren av köpoptionen eller författaren av ett köpoption erhåller inte utdelning på de underliggande aktierna förrän aktierna överförs efter träning. De erhåller inte heller några rösträtter i förhållande till aktierna fram till dess. Alternativinformation finns på vår hemsida Premium Premiumet är priset på alternativet som uppnås genom förhandlingen mellan deltagaren och författaren av alternativet. Det är den enda komponenten av de fem alternativkomponenterna som inte är inställda av ASX Clear. Optionspremier är noterade på cent per 10 Justeringar av optionsavtal 8 Specifikationerna för optionsavtal som listas på ASXs optionsmarknad standardiseras så mycket som möjligt. ASX kan emellertid göra justeringar av alternativ för att i möjligaste mån bevara värdet av positioner i alternativ som innehas av deltagare och författare. Justeringar görs till följd av företagshändelser som påverkar priset på det underliggande, till exempel ett bonusemission, delningsuppdelning eller nyemission. Justeringar kan göras till en eller flera av komponenterna i ett alternativ, inklusive lösenpris, kontraktstorlek, underliggande värdepapper och antal kontrakt. Med några händelser har ASX antagit justeringar som marknaden förstår för att vara konventioner som generellt kommer att tillämpas när dessa omständigheter uppstår. Specifika justeringar anges i ASX-reglerna. Justeringen förutsätter att företagshändelsen som medför behov av att göra en justering har ett förfallodatum eller en bedömd exdata och händelsen måste påverka paketet av underliggande värdepapper. ASX anser att valet av alternativet till både deltagaren och författaren bäst bevaras under förra datumet genom att hålla det totala övningsvärdet. Det totala utövningsvärdet är produkten av tre parametrar: Antalet optionsoptioner innebär att antalet underliggande värdepapper som representeras av optionsavtalet utgör lösenpriset för optionsavtal i serien. Företagshändelser som inte strängt påverkar aktier på ett pro rata sätt, det vill säga proportionellt, är i allmänhet undantagna från en optionsjustering. Till exempel är en rättighetsemission om 50 aktier för varje aktieägare (oavsett antal aktier som innehas av en aktieägare) inte en sträng pro rata fråga. Men ett bonusemission om 1 till 2 resulterar i en justering eftersom det är ett pro rata-problem på 50 nya aktier för varje 100 gamla aktier. De olika justeringsförhållandena och en detaljerad behandling av optionsjusteringar, med rubriken Förklarande handledning för Option Adjustments, finns på ASXs hemsida (i avsnittet Snabblänkar under företagsaktioner). Detta dokument täcker: vilken anpassning är varför justeringar görs hur justeringar bestäms olika typer av justeringar exempel på tidigare justeringar. 11 Alternativ prissättning grundprinciper När man överväger ett alternativ är det viktigt att förstå hur premien beräknas. Optionspremier ändras enligt en rad faktorer, inklusive priset för den underliggande andelen och tiden kvar för att löpa ut. En optionspremie kan separeras i två delar internvärde och tidvärde. Olika faktorer påverkar inneboende och tidvärde. Intrinsic value Intäktsvärde är skillnaden mellan optionsräntans lösenpris och marknadspriset för de underliggande aktierna vid vilken tidpunkt som helst. Här är några exempel på samtalsalternativ. Tidsvärde Tidsvärde representerar det belopp du är beredd att betala för att marknaden kan röra sig till din fördel under alternativets livstid. Tidsvärdet varierar med pengar, pengar och pengar utan pengar och är störst för pengarna. Eftersom tiden drar närmare utgången och möjligheterna att få lönsamheten minskar, sänker tidsvärdet. Denna erosion av alternativvärde kallas tidförfall. Tidsvärdet försvinner inte med konstant hastighet, men blir snabbare mot utgången. Tidsvärde Samtalsalternativ Om exempelvis köpoptionerna vid BHP Limited (BHP) den 30 juni 2005 handlas till ett premie på 1,50 och BHP-aktier handlar på 31,00 per aktie, har optionen 1,00 inneboende värde. Detta beror på att optionsmakaren har rätt att köpa aktierna till 30,00 vilket är 1,00 lägre än marknadspriset. Alternativ som har inneboende värde sägs vara in-the-money. BHP-OPTION INTRINSISK TIDA DEL PREMIUMVÄRDVÄRDPRIS (DELPRIS) (OPTION PREMIUM EXERCISE PRICE) INTRINSISK VÄRDE) 31,00 1,50 0,50 CALL OPTION EXERCISE PRICE 30,00 I det här exemplet är återstående 50 cent av premien tidvärde. Om aktierna handlade kl 29.00 skulle emellertid inget inneboende värde vara för att 30,00 call options-avtalet endast skulle möjliggöra för aktören att köpa aktierna till 30,00 per aktie, vilket är 1,00 högre än marknadspriset. När aktiekursen är lägre än lösenpriset för köpoptionen, sägs alternativet vara out-of-the-money. Kom ihåg att köpoptioner förmedlar rätten till rätten men inte skyldigheten att köpa de underliggande aktierna. Om aktiekursen är under lösenpriset är det bättre att köpa aktierna på sharemarket och låt alternativet förfallna. 9 Tidvärde Tid Förfallodag Det belopp du är villig att betala för möjligheten att du kan dra nytta av optionstransaktionen. Det påverkas av följande faktorer: tid för att löpa ut volatilitetsräntorna utdelningar på börsmarknaden. Put-alternativ Put-alternativ fungerar motsatt sätt till samtal. Om lösenpriset är större än aktiens marknadspris är köpoptionen in-themoney och har inneboende värde. Genom att utnyttja köpoptionen gör det möjligt för aktören att sälja aktierna till ett högre pris än gällande marknadspris. Till exempel tillåter en BHP 31 juli-säljoption innehavaren att sälja BHP-aktier före 31.00 när det aktuella marknadspriset för BHP är. Alternativet har ett premie på 1,20 som utgörs av 1,00 av eget värde och 20 cent tidvärde. 12 Ett köpoption är out-of-the-money när aktiekursen ligger över lösenpriset, eftersom en delägare inte kommer att utnyttja försäljningen av aktierna under nuvarande aktiekurs. BHP OPTION INTRINSISK TIDA DEL PREMIUMVÄRDVÄRDPRIS (AKTIEPRIS) (OPTION PREMIUM EXERCISE PRICE) INTRINSISK VÄRDE) Återigen, kom ihåg att köpoptioner förmedlar rätt men inte skyldigheten att sälja de underliggande aktierna. Om aktiekursen är över lösenpriset är det bättre att sälja aktierna på aktiemarknaden och låt alternativet förfallna. 30,00 1,20 0,20 TILLVAL ÖVNINGSPRIS: 31,00 När aktiekursen är lika med lösenpriset, kallas samtalet och säljoptionerna för pengarna. 10 Utdelningens roll i prissättning och tidig övning När en aktie går utanför utdelning faller priset vanligen på utdelningsbeloppet. Eftersom optionsavtal inte har någon rätt till utdelningar som betalas på de underliggande aktierna följer det att optionspriserna, både satser och samtal måste ta hänsyn till eventuell utdelning som sannolikt kommer att betalas under optionens löptid. Även om företag brukar följa ett mönster om tidpunkten och beloppet, kan dessa förändras. Alternativ investerare måste göra en bedömning av när och hur mycket utdelningen sannolikt kommer att vara och faktor detta i deras bedömning av verkligt värde för en viss optionsserie. The ASX theoretical options price calculator can assist with this task. Dividend payments can also influence the likelihood of an option being exercised early. ASX also has a calculator to assist with assessing this likelihood. THE KEY FACTORS WHICH AFFECT THE TIME VALUE OF AN OPTION ARE: Time to expiry Volatility Interest rates Dividend payments Market expectations The longer the time to expiry, the greater the time value of the option. In general, the more volatile the price of the underlying share or index, the higher the premium will be. This is due to the wider range over which the stock can potentially move. A rise in interest rates will push call option premiums up and put option premiums down. If a dividend is payable during the life of an option, the premium of a call option will be lower, and the premium of a put option higher, than if no dividend was payable. Holders of option contracts who do not own the underlying securities are not eligible for dividends payable on those shares. Ultimately supply and demand determine the market value of all options. During times of strong demand, premiums will be higher. 13 Parties to an option contract The option taker An option taker is an investor or trader anticipating a significant move in a particular share price. Taking an option offers the opportunity to earn a leveraged profit with a known and limited risk. Taking a call option gives you the right to buy the shares covered by the option at the exercise price at any time until expiry. In general, call option premiums rise as the underlying share price rises. For this reason the taker of a call option expects the underlying share price will rise. Taking a put option gives you the right, but not the obligation, to sell the underlying shares. Put option premiums usually rise as the underlying share price falls. For this reason the taker of a put option expects the underlying share price to fall. In taking this right to buy or sell shares, the taker pays the premium. This premium represents the maximum possible loss on the option for the taker. On average 15 of options are exercised. However this does not mean 85 expire or worthless. Instead 60 of options are closed out whilst 25 expire worthless. These figures represent the average over recent times and may vary depending on current volatility and other features. Assume AMP Limited (AMP) shares are trading at 5.75. Anticipating an increase in the share price, you take a 3 month AMP 5.75 call for 45 cents, or 45 total premium (0.45 x 100 shares per contract). Close to the expiry day, AMP shares are trading at 6.75 and the option premium is now 1.02 per share. You could exercise the option and buy 100 AMP shares at 5.75, which is 1.00 below the current market price, realising a gain of 55 cents per share: 1.00 0.45 0.55 (excluding brokerage and exchange fees). Alternatively you can close out the call on ASX s option market by completing an equal and opposite transaction to your opening transaction. In this example you would write an AMP August 5.75 call for 1.02 (the current premium) and realise a gain of 57 cents per share (excluding brokerage and exchange fees). 11 It is important to remember that it is not necessary for the taker of a put option to own the underlying shares at the time of taking the put. Certainly, if the taker chooses to exercise the put option they will be required to deliver the underlying shares, at the exercise price, to a randomly selected writer of put options in that series. However, the taker also has the choice of closing out the position on ASX s options market prior to expiry. A full explanation of closing out can be found on page 17. If the taker chooses to close out the option, a loss will be incurred if the premium that the investor receives on closing out is lower than the premium paid by the investor for the original taken contract. A profit will occur if the reverse is true. Any time value in the premium for the option will be lost if the option is exercised. The 2 cent profit difference between exercising and closing out the call is due to the option having some remaining time value (as explained on page 10). If AMP shares had declined over this period, the call premium would have also declined. Depending on the timing and magnitude of the share price decline, the option may have retained some value prior to expiry, allowing you to recoup a portion of the original premium by liquidating the position. The first table on the following page summarises the two alternatives. 14 EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 5.75 AMP CALL AMP SHARES TRADING AT 6.75 EXERCISE CLOSEOUT Exercise option buy 100 AMP shares for 5.75 Closeout sell ONE AMP 5.75 call for 1.02 Sell 100 AMP shares at market price of 6.75 Total profit Less initial cost 5.75 1.00 per share (100) 0.45 0.57 cents profit per share (57) Less initial cost 0.45 0.55 cents profit per share (55) Fees and Commission are payable on each of these steps Fees and Commission are paid on the sale of the option to close 12 Put buying example Say AMP Limited (AMP) shares are trading at 6.48. Anticipating a fall in the share price, you take a 3 month AMP 6.25 put option for 15 cents per share. Close to the expiry day, AMP shares are trading at 5.00 and the option premium is now 1.30 per share. You could exercise the option and sell 100 AMP shares at 6.25 which is 1.25 above the current market price, realising a gain of 1.10 per share (excluding brokerage and exchange fees). If you don t own the shares you would need to purchase these before exercising the put option. Alternatively, you could close out the option by selling the 3 month AMP 6.25 put at 1.30 (the current market premium) and realise a gain of 1.15 per share (excluding brokerage and exchange fees). The 5 cent difference represents time value remaining in the option premium. If AMP shares had risen in price over this period, the option premium would have declined. As with the call option, the put option may have retained some value and you may have been able to close out the option to recover some of the initial premium. The second table summarises the two alternatives. EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 6.25 AMP PUT AMP SHARES TRADING AT 5.00 EXERCISE CLOSEOUT Before exercising option, buy AMP shares at market price of 5.00 Close out sell ONE AMP 6.25 put for 1.30 Exercise put and sell 100 AMP shares for 5.25 Less initial cost Total profit 0.15 1.15 profit per share (115) 6.25- 5.00 1.25 per share (125) Less initial cost 0.15 1.10 profit per share (110) Fees and commission are payable on each of these steps Fees and commission are paid on the sale of the option to close 15 The option writer Option writers earn premium for selling options. Both put and call option writers are generally looking for prices to remain steady. Call writing example Suppose you own 100 Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) shares and write one ANZ June 33.00 call option. If you are exercised against, you must sell 100 ANZ shares for 33.00 per share. If you do not already own ANZ shares you will be obliged to buy 100 ANZ shares at the current market price. Writing uncovered call options therefore exposes the writer to substantial risk and should not be undertaken lightly. Put writing example The writer of a Computershare Limited (CPU) November 11.50 put option is obliged to buy 100 CPU shares at 11.50 as long as the position remains open. If CPU shares fall to 10.50 and the taker of the put option exercises the option, the writer is obliged to buy the shares at On the other hand if the CPU shares rise to 12.00 it is unlikely that the taker of the put option will exercise and accordingly, the put writer will earn the option premium. As the example shows, the writer of a put option has risk if the share price falls. In extreme cases the risk is that the price of the shares falls to zero. The decision to exercise the option rests entirely with the option taker. An option writer may be exercised against at any time prior to expiry when trading an American style option. However, this is most likely to occur when the option is in-the-money and close to expiry, or when the underlying share is about to pay a dividend. Call option takers may exercise in order to receive the dividend. ASX Clear will require payment of margins to ensure the obligations of the option writer to the market are met unless the underlying stock is held as collateral. 13 16 Tracking positions and costs When deciding whether to trade options, there a number of factors to be aware of: the costs of trading options how to track the value of your options or option positions the requirement to pay margins when selling options. How to track options via the internet and in the newspapers Option codes and prices are available (on a 20 minute delayed basis) in the options section of the ASX website. To access this go to The ASX website also has pricing and other information about the underlying securities or indices. Current option prices are also available from your broker. Costs Brokerage is payable at a flat rate or as a percentage based on the full premium. ASX Clear charges a fee per contract, and also an exercise fee, if you exercise an option. For more information contact your broker. 14 17 Margins Margins are designed to protect the financial security of the market. If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation on that trading day. Note that ASX Clear s relationship is with your broker, and not directly with you. Once an option trade is registered with ASX Clear, the process of novation results in ASX Clear becoming the counterparty to both the buying and the selling broker. ASX Clear calls margins from your broker, who then calls margins from you. References to margins and collateral in this document reflect the practices of ASX Clear in risk margining ASX Clearing Participants. It is important to note that individual clients may be risk managed differently by their ASX Clearing Participant or broker with respect to (for example) the type and quantity of margin applied, the type of collateral accepted and the interest paid on cash collateral. Individuals should contact their broker to establish their practices. How margins are calculated ASX Clear calculates margins using the CME SPAN margining calculation engine. The total margin for ETOs is made up of two components: 1. The premium margin margin is the market value of the particular position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position. 2. The initial margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the assessed maximum probable inter-day movement in the price of the underlying security. To calculate the Initial Margin, CME SPAN 4.0 uses the published price scan range (also referred to as the margin interval). The price scan range is determined through various observations of the price (or underlying price) over a period of time. If you have a number of option positions open, the margin calculation engine will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. The ASX website has a comprehensive brochure on margins and how they are calculated. The Margins brochure can be found in the Documents and Publications section. How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations. Note that minimum margin requirements are set by ASX Clear, but higher margin requirements may be imposed by brokers. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. This includes certain shares and bank guarantees. ASX Clear applies a haircut in relation to the value of some collateral to protect against a sudden fall in the value of collateral held. Details of eligible collateral are published on the ASX website at clearing. htm under the acceptable collateral section. Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to pay more if the market moves against you. If the market moves in your favour, margins may fall. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay margin calls by the time stated in your Client Agreement. This is usually within 24 hours of being advised of the margin call by your broker. If you do not pay in time, your broker can take action to close out your positions without further reference to you. 15 18 Taxation It is beyond the scope of this booklet to provide a detailed treatment of the taxation issues that are relevant to trading or investing in options. You should, however, take taxation into consideration when you are investing in options, just as you would when investing in shares. Some of the issues that may be relevant include: Are you classified as a trader, as a speculator or as a hedger Is an option trade on revenue account or on capital account Are there timing issues, for example when an option is opened in one tax year and closed in the next tax year For a paper discussing the taxation treatment of options, please refer to the ASX website, at (under the related information section section). This document covers aspects of options trading such as: classification of the options trader as a trader, speculator, hedger or investor the treatment of realisation of profits or losses from options trading the use of options in superannuation funds franking credits Holding Period Rule and Related Payments Rule. 16 Where an option strategy is in place around the time a stock goes ex-dividend, are you in danger of not satisfying the 45-day Holding Period Rule and therefore being disqualified from receiving the franking credits attached to the dividend Could the exercise of an option position crystallise a taxation event for the underlying shareholding This is by no means a comprehensive list of the taxation issues of options trading. The information contained in this booklet is provided for educational purposes only and does not constitute investment, taxation or financial product advice. Taxation issues will vary from investor to investor. It is therefore important to discuss your taxation situation with your financial adviser or accountant, to ensure that any options trades you enter will not have adverse taxation implications. 19 Tradeability As explained previously, an option is a contract between two parties the taker and the writer. An option contract comes into existence when a writer and a taker agree on the option price and the contract is registered with ASX Clear. The establishment of a contract is referred to as an open position. Once the taker has an open position they have three alternatives: 1. The taker can close out their position by writing an option in the same series as originally taken and instructing their broker to close out the position. For example, if you take a call option as an opening transaction, you may liquidate or close out your right to exercise by writing an identical call option to another party. 2. The taker can exercise the option and trade the underlying shares. In the case of index options it is impractical to take delivery of the many shares contained in the index, so index options are only exercisable at expiry into a cash payment. Index options are further explained on page The taker can hold the option to expiry and allow it to lapse. The writer of an option has two alternatives: 1. Close out the option prior to the expiry. For example, if you write a put option as an opening transaction, you may liquidate or close out your obligations by taking an identical put option contract with another party or 2. Let the option go to the expiry day. The option will either be exercised against or expire worthless. You would close out: to take a profit to limit a loss when there is a risk of unwanted early exercise. With options, there is no transfer of rights or obligations between parties. Note that with index options, exercise can only occur on the expiry day, so this risk does not exist for index options. 17 It is important to note that once the taker exercises an option it is too late for the writer of that option to close out their position. 20 How can options work for you 18 There are a number of different reasons why investors trade in options. Some of these are outlined below. 1. Earn income Writing options against shares you already own or are purchasing can be one of the simplest and most rewarding strategies. Below are two scenarios when this strategy may be appropriate. In each of these scenarios, your risk is that you will have to sell your shares at the exercise price but you still keep the option premium. This is most likely to happen if the market rises strongly. Scenario 1: Writing options against shares you already own Assume you own 100 Wesfarmers Limited (WES) shares. The current price is 44.00 and you would be happy to sell your shares if the price reached You look in the newspaper and see a one month WES call option is worth around 70 cents. You call your broker and instruct them to sell a one month WES 46.50 call option which they do for 72 cents (72 less brokerage and exchange fees). You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 any time between now and expiry. For undertaking this obligation you received 72 (less brokerage and exchange fees). Calls can also be written against stock bought on margin. Find out more from your margin lender, broker or ASX. Scenario 2: Writing options at the same time as buying the shares Assume you are interested in purchasing 100 WES shares but would like to reduce the cost of doing so. You could establish a buy and write over WES shares. This means you would buy 100 WES shares at around 44.00 and at the same time sell a one month WES 46.50 call for say 72 cents. The extra income of 72 (less brokerage and exchange fees) reduces the cost of buying the shares. You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 at any time between now and expiry. Please note: you will have to pay margins for the difference between the options settling and subsequent stock settlement (options settle T1 vs stock T3). 2. Protecting the value of your shares This strategy can be useful if you are a shareholder in a particular company and are concerned about a short term fall in the value of the shares. Without using options you can either watch the value of your shares fall, or you could sell them. Scenario 1: Writing call options to give you downside protection Previous examples show how you can generate extra income from your shares by writing options. Writing call options can also generate extra income to offset a decline in share price. If WES is trading at 44.00, writing a one month 42.00 call option for 2.50 means the shares could fall by 2.50 before you begin to incur a loss. If the share price falls to 41.50 the loss on WES shares is offset by the 2.50 option premium. If WES falls further, the 2.50 premium will not be enough to fully offset the fall in price. If WES closes above 42.00 at expiry, the option will be exercised unless the option has been closed out. Scenario 2: Take put options Assume you own 100 WES shares and you think the price will fall. Writing call options will offset some of the loss, but you would like to be able to lock in a sale price for your shares if the market does fall. You could take 1 WES June 44.00 put option for 90 cents (90 plus brokerage and exchange fees). If the price falls, you have until the end of June to exercise your put option and sell your shares for If you are wrong and the market rises you could let the option lapse or alternatively close out before the expiry day.
No comments:
Post a Comment